高(gāo)調開(kāi)場(chǎng)，黯然離(lí)場(chǎng)。這(zhè)是↕λ(shì)新世界百貨這(zhè)出高(gāo)潮叠起的(de)私有(yǒu)化(huà)大( Ω♥ dà)戲最好(hǎo)的(de)開(kā∑∞i)頭與最壞的(de)結局。

　　8月(yuè)29日(rì)晚間(jiān)，新世界發展有(yǒu)限公司及新世界百貨中國(guó)有(yǒu)限♣ ≠公司發布聯合公告稱，截至最後約定時(shí)間(jiān)，要(yà©→o)約人(rén)未能(néng)持有(yǒ‍↓✔u)至少(shǎo)90%的(de)新世界百貨要(yào)約股份，故此次要(yào)約∑π​方案失效。

　　上(shàng)述公告雙方表示，要(yào)約人(rén)（新世界發展）将不(b$®≈ù)會(huì)延長(cháng)或修訂要(yào)約，并将采取措施盡快(kuβ∏ài)恢複新世界百貨中國(guó)的(de)公衆持股量。©‍∑

　　受私有(yǒu)化(huà)失敗的(de)影(yǐng)響，新世界百貨中國(guó♣♦ )的(de)股價在今日(rì)亦給出了(le)消極回應。其•☆中，盤前股價下(xià)跌7.5%，報(bào)1.85港元，成交43.8萬股，涉∑$£資82.74萬港元。

　　不(bù)同于三年(nián)前因“數(shù)人(rén)頭&rdqδ☆uo;而遭遇了(le)新世界中國(guó)私有(yǒu)化ε (huà)失敗，這(zhè)一(yī)次新世界發展私有(yǒu)化(huà)新世界百貨遇到φ‌∞≤(dào)的(de)攔路(lù)虎卻是(shì)&ldquo≥♦©©;數(shù)股份”。

　　出現(xiàn)這(zhè)種結果，一(yī)方面與建銀(yín)亞→♣<洲“意外(wài)”闖入加倉有(yǒu)關，但(d∏≥☆àn)更重要(yào)的(de)原因或是(shì)因新世界×π‍→發展給出的(de)私有(yǒu)化(huà)價太低​&™®(dī)，而讓小(xiǎo)股東(dōng)們利益大(d&λ↔à)大(dà)縮水(shuǐ)。

　　畢竟，每股2港元的(de)要(yào∑ )約價相(xiàng)比十年(nián)前5.8港元的 ₽§♣(de)上(shàng)市(shì)價，則是(shì)大§↑$λ(dà)跌77.1%。對(duì)于持有(yǒu)新世界百貨原始股那(©α"nà)批投資者而言，如(rú)果此次私有(yǒ<φ©u)化(huà)成功，也(yě)就(jiù)意味著(zhe‌​♣)他(tā)們這(zhè)部分(fēn)财富将瞬間(j"∑≠¥iān)“腰斬”。

　          ∏Ω≠       &nbs≤Ω≠πp;         三度延≤α♥≈期之私有(yǒu)化(huà)囧途

　　按照(zhào)新世界百貨及新世界發展的(de)聯合公告，截至8月(yuè)28日(rì)下(xià)午四時™✔&>(shí)整，要(yào)約人(rén)（新世界發展）已接獲要(yào)約項下(xià)3'φ.92億股要(yào)約股份之有(yǒu)效接納（經計(jì)及根☆÷™據收購(gòu)守則規則17撤銷有(yǒu)關103™$$2萬股要(yào)約股份的(de)接納）。

　　其相(xiàng)當于要(yào)約股份約83.90%、無利害關系的(de)新世界百π₽±貨中國(guó)股份約83.92%及新世界百貨中國(guó)于公告日(r∞↕ελì)期已發行(xíng)股本及投票(piào)權約23.25%。

　　具體(tǐ)看(kàn)，根據要(yào)約有(yǒu)效εγ提呈接納3.92億股要(yào)約股份中：

　　(1) 3.46億股要(yào)約股份由新世界百↕ε₽貨中國(guó)獨立股東(dōng)提呈以供接納，相(xiàng)當于無利害關系的(de)新世界×∏百貨中國(guó)股份約74.16%及新世界百貨中國‌​∑ (guó)在公告日(rì)期已發行(xíngα•$÷)股本及投票(piào)權約20.55%；

　　(2) 11.2萬股要(yào)約股份由要(yào)約人(rén∞₹'↓)一(yī)緻行(xíng)動人(rén)士提呈以供接納，相(xiàng)當于新₹¥≠世界百貨中國(guó)于公告日(rì)期已↓→≠₽發行(xíng)股本及投票(piào)權約0.01%；

　　(3) 誠如(rú)收購(gòu)事(shì)項公告所訂明(míng)，4550φ$' 萬股要(yào)約股份由要(yào)約人(rén)一(yī)緻行∞→(xíng)動人(rén)士于市(shì)場(chǎng)上(shà←₽™ng)購(gòu)買及提呈以供接納，相(xiàng)當于要(yào)約股份約9ε .74%、新世界百貨中國(guó)已發行₩δ"Ω(xíng)股本及投票(piào)權約2.70%及無利害關系的(de) ↓∏×新世界百貨中國(guó)股份約9.74%。

　　除了(le)上(shàng)述3.92億股有(yǒu∑≠β)效提呈接納的(de)要(yào)約股份外(wài‌♥✔©)，新世界發展一(yī)緻行(xíng)動♦δ人(rén)士（要(yào)約人(rén)的‍≠Ω​(de)全資附屬公司）還(hái)于最後截止日(rì)在公開(k¥ λ÷āi)市(shì)場(chǎng)上(shàng)“掃貨&rd ≥♥quo;了(le)1137.6萬股要(yào)約股®©份，相(xiàng)當于要(yào)約股份約2.43%、新世界百貨中國(guó)已發行(x★♦☆íng)股本及投票(piào)權之約0.67%及無利害關系的(de)新世界百貨中國(guó)股&$份之約2.44%。

　　據頭條君了(le)解，以6月(yuè)23日(rì)為(wèi)計(jì)算(suàn)基準點δγ$£，新世界百貨法定股本為(wèi)10億港元，•✔γ分(fēn)為(wèi)100億股，其中已發行(xí♠βng)股份股份為(wèi)16.86億股，新世界發展持股ε¥®✘12.19億股，占已發行(xíng)股份↓ ​£總數(shù)約72.29%。

　　這(zhè)就(jiù)意味著(zhe)，新世界發展需要(yào)進行(xíng)要(yà¥ε>o)約的(de)股份總數(shù)為(wèi)4.67億股。而按照(zh←πα✔ào)“于要(yào)約截止前收到(d∑φ £ào)有(yǒu)關不(bù)少(shǎo)于90%要(yào)約股份及不(♥‍↓bù)少(shǎo)于90%無利害關系的(↔ de)新世界百貨中國(guó)股份有(yǒu)效接納”，其最少(shǎo)♦®≤"需要(yào)達到(dào)的(de)目标是(shì)4.203億股。

　　然而，截至昨日(rì)，新世界發展共獲得(de)的(de)新世界發展的φ≥♣•(de)要(yào)約股份為(wèi)4.034億股，距離(lí)目标還(hái)®÷差約1692萬股。

　　“由于要(yào)約其中一(yī)項條件(jiàn)并未達成，要(yào)約并 €無成為(wèi)無條件(jiàn)，并於2017年‌∏✔(nián)8月(yuè)28日(rì)失效，将不(bù)會(​‍huì)延長(cháng)或修訂要(yào)φδ約。”面對(duì)著(zhe)“近(jìn)在咫尺&rdquoα•π;的(de)成功，新世界方面不(bù)得(de)不✘♦(bù)遺憾宣布。

　　當然，對(duì)于上(shàng)述結果的(de)出現(↓σ¶xiàn)，外(wài)界早已有(yǒu)心理(l£≈♥×ǐ)準備，畢竟在“最後通(tōng)牒日(rì)”到(dào)σ♠ 來(lái)前，新世界發展意見(jiàn)私有(yǒu)化(huà)完成時₩∑×(shí)間(jiān)延遲了(le)三次。

　　早前，7月(yuè)18日(rì)，新世界發展未能(né€≠δ♦ng)如(rú)期完成要(yào)約股份收購★± ♠(gòu)，宣布将要(yào)約截止日(rì)期延長(cháng)至8月(yuè)1日(rì ∑)。

　　随後，其又(yòu)分(fēn)别在8月β∏✔(yuè)1日(rì)及8月(yuè)15日(rì)宣布‍✘延期，并表示盡管結果充滿著(zhe)不(bù)确定影(∏♣≈yǐng)響因素，但(dàn)“不(bù)會(huì≥©)提高(gāo)收購(gòu)價格”

         ±☆‍≤      ∏₽       全面要(yào)約之“攔路(lù)虎&♥<‍€rdquo;

　　三次延期，這(zhè)對(duì)“信心滿滿”的(de≠↔)新世界發展而言絕對(duì)是(shì)計(jì)劃之外(wài)的(de)事(shì)情。畢竟在6月÷₽♠♠(yuè)6日(rì)宣布私有(yǒu)化(huà)方案到(dào)7月(yuè)1£"≥'8日(rì)首個(gè)截止日(rì)，其已經獲得(de)了(×±'le)3.29億股東(dōng)接納，占要(yào)約股份70.5%。

　　彼時(shí)，出于對(duì)“私有(✔♣×yǒu)化(huà)成功”的(de)堅定認知(zhī)，新世界發展↕¶ 要(yào)約公告中明(míng)确指出，公司不(bù)會(huì)提→&價，2 港元是(shì)最後的(de)報(bào)價∑•π。

　　與此同時(shí)，為(wèi)加快(kuφγài)私有(yǒu)化(huà)進程，新世界發展邁出了(le)掃貨步伐，×♣✘α于7月(yuè)26日(rì)下(xià)午完成收購(gòu)4550萬股新世界百貨股份，相(xiàng)當于要(yào)約股份的(d₩φ€★e)約9.74%。

　　完成之後，新世界發展獲得(de)了(le)相(xiàng)當于目标要(yào)約股份​λ≤§的(de)約80.5%。就(jiù)在勝利曙光≤Ω★(guāng)初露之時(shí)，這(zh↑♦è)個(gè)私有(yǒu)化(huà)計(jì)策卻出現(xiàn)了(le)→™第一(yī)隻“攔路(lù)虎”&md ←λ×ash;—建銀(yín)亞洲。

　　根據中央結算(suàn)系統（CCASS）數(sh♠→ù)據顯示，在新世界發展7月(yuè)26日(rì)成功納入4↓✔550萬股新百貨後，建銀(yín)亞洲7月(yuè)31日(rì)逐步增加持倉，兩周內(nèi)由Ω$不(bù)足20萬股增加至1047.5萬股。

　　半路(lù)殺出的(de)建銀(yín)亞洲，讓新世界發展瞬間(jiān‌☆©)處于被動中，因為(wèi)一(yī)旦前者給出高(gāo)于2港元的(de)出售價，那(nà)新×↓ 世界發展将無能(néng)無力。對(duì)此，有(yǒu)市(shì)場(chǎng)分(fēn  )析指出，雖然新百貨私有(yǒu)化(huà)公告提出不(bù)提價聲→​÷明(míng)，不(bù)過，公告亦有(yǒu)列明(mí✘>ng)“除非出現(xiàn)絕對(duì)特殊情況&rd≠δ₩₩quo;。

　　但(dàn)對(duì)于“特殊情況”，外(wài)界卻✔‌≥♠有(yǒu)著(zhe)不(bù)一(yī)樣的(de)解釋。根據≈π《公司收購(gòu)、合并及股份回購(gòu)守則》，符合守則的(de)前提下(xià)∏φ，隻有(yǒu)競争者出現(xiàn)後，新世界發展才能(néng)動用(yòng)&ldquo¶♣§;提價”這(zhè)一(yī)特例。可(kě)♥₹♥目前情況下(xià)，持股不(bù)到(dào)2.5%的₩λ<→(de)建銀(yín)亞洲也(yě)算(suàn)不>&(bù)上(shàng)“競争者”。

　　如(rú)果說(shuō)建銀(yín)亞洲☆↔∑隻是(shì)一(yī)個(gè)小(xiǎoε↓≤)插曲，那(nà)在一(yī)些(xiē)業(yè)內(nèi)人(rén)士看(kàn)來(l ∞ái)，新世界百貨私有(yǒu)化(huà)終以失敗結尾背後更大(dàπ​)的(de)“攔路(lù)虎&rε÷dquo;還(hái)是(shì)來(lái)自(zì)小(xiǎo)股東(dōng)們的(dσ∞↓​e)反抗力。

　　“新世界百貨剩餘股東(dōng)未同意私有(yǒu)化(h&∏₹uà)，原因多(duō)是(shì)和(hé)價格有(yǒu)關，認為(wèi)大(dà ‍)股東(dōng)提供的(de)讓利幅度小(xiǎo)，或者博取更高(gā< o)價收購(gòu)。”有(yǒu)媒體(tǐ)給出如(rú)是(sh€₩ ì)分(fēn)析。

　　對(duì)于新世界發展給出的(de)2港元/股的(de)要(yà₽♦o)約價，其自(zì)認為(wèi)給獨立股東(dōng)們提供了(le)一(yī)個(gè)溢↕↕±☆價套現(xiàn)的(de)“好(hǎo)時(shí)機(jī)”≠'，因為(wèi)該價格較最後交易日(rì)于聯交所的(de)收市(shì)價1.330港元溢♣♣價約50.4%。

　　盡管，新世界發展認為(wèi)超50%的(de)高(gāo)溢價足夠誘人(rén)，ש≥↔但(dàn)一(yī)些(xiē)理(lǐ)性投資者們卻給出了(le)“消極&r∑γdquo;态度，因為(wèi)其相(xiàng)比十年(nián)±¥₩前的(de)5.8港元的(de)上(shàng)市(shì)價，則是(shì)大(d•∏>à)跌77.1%。

　　如(rú)果此次私有(yǒu)化(huà)成功，持有(yǒu)新世界百貨原始↑$股那(nà)批投資者的(de)部分(fēn)财富将瞬間(jiānβ♠€)“腰斬”。而來(lái)自(zì)小(xiǎo)股東£↓₹(dōng)的(de)反對(duì)同樣造成了(le)新世界發展201 ✘4年(nián)私有(yǒu)化(huà)新世界中國(gu±®ó)的(de)失敗。

　　隻不(bù)過，新世界中國(guó)私有(yǒu)化(huà)敗于“數(shù)人₽↕(rén)頭”，而新世界百貨敗于‍✘₹“數(shù)股份”。

　　2014年(nián)6月(yuè)16日(rì)，醞釀多(duō)月(yuè)的(d→σe)新世界中國(guó)退市(shì)私有(yǒu)化(huà)股東(dōng)表決會®•(huì)上(shàng)，合計(jì)持有(yǒu)99'♠.84%股份的(de)235名贊成派股東(dōng)，不♥★↔₩(bù)敵持股僅0 .16%的(de)458名反對(du♦±ì)派股東(dōng)，導緻私有(yǒu)化(huà)計(jì)劃遭遇滑鐵↑<(tiě)盧。

　　“這(zhè)次私有(yǒu)化(huà)失敗的(de)原因主要(yào)是∏>ε(shì)遊戲規則，雖然絕大(dà)多(duōλ ✘)數(shù)小(xiǎo)股東(dōng)都(dōuλ ✔)贊成私有(yǒu)化(huà)方案，但(dà✔>♦↓n)在‘數(shù)人(rén)頭’計(jì)法上(shà↕✘ng)，無論你(nǐ)持有(yǒu)100股還(hái)是(shì)1萬股，♠±都(dōu)是(shì)一(yī)個(gè)人(rén)頭。&rdquo•δ©;新世界發展主席鄭家(jiā)純表示。

　　時(shí)隔近(jìn)一(yī)年(nián)半後，新世界發展于 $σφ2016年(nián)1月(yuè)6日(rì)正式向新世界中國(guó)(00917.HK)提出&₩♥≈私有(yǒu)化(huà)建議(yì)，拟按€α每股要(yào)約價7.8港元現(xiàn)金(jīn)，>£¶收購(gòu)所有(yǒu)新世界中國(guó)股份。

　　這(zhè)一(yī)次，其摒棄了(le)“數(shù)人(rén)頭&rdq¶<uo;的(de)“協議(yì)安排”私有(yǒ↕שu)化(huà)方案，而是(shì)采用(yòng)“數(shù)股♥€£↓份”的(de)“全面要(yào)約”¶↓，并一(yī)舉拿(ná)下(xià)，成為(wèi)香港曆史上(shàng)又(yòu)一(yī‍☆)私有(yǒu)化(huà)成功案例。

　　本想在新世界百貨身(shēn)上(sh©Ω§∏àng)再次嘗到(dào)成功的(de)味道(dào)，可(kě)結果卻是(shì""σ')惜敗。然而，從(cóng)新世界這(zhè)兩$↑<∑出私有(yǒu)化(huà)大(dà)戲中不(bù)難看(π©kàn)出，無論采用(yòng)什(shén)麽方式，維護好(hǎo)中小(xiǎo)>γ£✔股東(dōng)權益是(shì)成功的(de)“保證書(shū)&rd$↑quo;，不(bù)然其可(kě)能(néng)變成♥↕兇猛的(de)“攔路(lù)虎&rdquo‌≤♣♣;。