土(tǔ)地(dì)市(shì)場(chǎng)量價倒挂、開(kāi)發商持币觀望、商業(yè•✔↑)地(dì)産庫存隻增不(bù)降。國(guó)家(ji¥☆ā)統計(jì)局前8個(gè)月(yuè)的(de)房(fáng)地(dì)産開(kāi)發σ×投資和(hé)銷售情況數(shù)據顯示，房(fán✘→g)地(dì)産開(kāi)發景氣指數(shù)已連續3個(gè)月ε₽(yuè)下(xià)降，多(duō)項房(fáng)地(dì)産市(shì)場(chǎ→γαng)指标背離(lí)。

　　從(cóng)資金(jīn)方面看(kàn)，受益于流動性寬" ∞松、銷售資金(jīn)快(kuài)速回籠、企業(yè)發債利率‍γ→低(dī)等利好(hǎo)因素，資金(jīn)源源不(bù)斷湧入，到(€"&dào)位率高(gāo)，投資開(kāi)發“不(bù)差錢(qián)&π≤¥rdquo;。國(guó)家(jiā)統計(jì)局數(shù)據顯示，前8≤♣♠•個(gè)月(yuè)，房(fáng)地(dì)産開(kāi)發企業(yè)到(dào)位資金¶​∞™(jīn)91573億元，同比增長(cháng)14.8%，繼續處于高(gāo)位。其中定金(→βΩβjīn)及預收款25656億元，增長(cháng)29.7%；個(g♣♠₩è)人(rén)按揭貸款15395億元，增長(cháng"↔)52.2%。

　　以廣東(dōng)房(fáng)企為(wèi)例，廣州越秀地✘π(dì)産8月(yuè)份完成了(le)30億元第二↕÷®期公司債發行(xíng)，利率低(dī)至2.£≈97%；恒大(dà)連續兩個(gè)月(yuè)單月(yuè)銷售額超40≠'0億元；碧桂園在三四線城(chéng)市(shì)大(dà)幅度¥×‌降價賣房(fáng)。

　　資金(jīn)充裕，但(dàn)投資卻不(bù)見(jiàn)起色。統計(jì™₹)局數(shù)據顯示，前8個(gè)月(yuè)，全國(guó)房(fáng​★✔)地(dì)産開(kāi)發投資64387億元，同比名義增長(chán≤™g)5.4%。今年(nián)3月(yuè)以來(lái)，★∏‌¶房(fáng)地(dì)産開(kāi)發企業(yè)到(dào)位資金(jī÷™✘₩n)一(yī)直快(kuài)于房(fáng)地(dì)産開(kāi)發投資增速，兩者差 ↑∑€距相(xiàng)差近(jìn)10個(gè)百分(f®•ēn)點。

　　記者從(cóng)廣東(dōng)省統計<☆Ω (jì)局了(le)解到(dào)，房(fáng)地(dì)産‍"&™開(kāi)發投資按構成可(kě)分(fēn)為(wèi)☆>‌建設工(gōng)程、安裝工(gōng)程和(hé)土(tǔ)地(dì)購(gò​ u)置等其他(tā)費(fèi)用(yòng)三個(gφ↑"​è)部分(fēn)。而在8月(yuè)份全國(guó)土(♥₩tǔ)地(dì)成交價大(dà)幅上(s​πhàng)漲的(de)情況下(xià)，1－8月(yuè)份投資增速僅比1－ ε7月(yuè)份提高(gāo)0.1個(gè)百分(fēn)點，可(kě​→)見(jiàn)建設、安裝投資情況更不(bù)樂(yuè)λ✔®↑觀，呈現(xiàn)了(le)“急拿(ná)×♠☆​地(dì)緩開(kāi)發”的(de)苗頭。

　　再從(cóng)上(shàng)市(shì)公司房(fáng)企的(de)上(shàng)半‍λ年(nián)财報(bào)看(kàn)，不(bù)少(shǎo)房(fáng)企現(xiàn↔‌)金(jīn)資産得(de)到(dào)較大(dà)改善。截至今年(nián)6♠'β‌月(yuè)底，融創手中現(xiàn)金(jīn)超過400億元，萬科(kē)持有(✘→yǒu)貨币資金(jīn)718.7億元，保利在手↑↔<φ現(xiàn)金(jīn)463億元，而恒大(dà↔★)持有(yǒu)現(xiàn)金(jīn'​♦♥)更是(shì)超過2100億元。

　　手握巨額現(xiàn)金(jīn)的(de♥→&∏)房(fáng)企為(wèi)何投資意願趨淡？中原地(dìσΩλ)産研究中心分(fēn)析認為(wèi)，盡管房(fáng)地≤★∞(dì)産市(shì)場(chǎng)一(yī)片紅(hó$ ‌§ng)火(huǒ)，但(dàn)在“高(gāo)溢價&ε₩εrdquo;“高(gāo)總價”★↕'δ“高(gāo)單價”三高(gāo)地(dì)頻(pín®☆♦)出的(de)情況下(xià)，房(fáng)企呈€< 現(xiàn)出增收不(bù)增利局面。如(rú)萬科(kē)、保利、綠(lǜ)地(dì)等銷售額ε€₹超千億元房(fáng)企的(de)淨利潤隻在5ε≥↔0億元人(rén)民(mín)币上(shàng)下(xià)，風(fēng)險和(h♣≈£é)泡沫不(bù)斷集聚。

　　而随著(zhe)“地(dì)産＋金(jīn)融”&☆☆•時(shí)代的(de)到(dào)來(lái)，越來(lái)越多(duō)的(↕✔λde)房(fáng)企開(kāi)始将大(dà)量現(xiàn)金(jīn)∞♣投向了(le)金(jīn)融市(shì)場(chǎng)，參股或控股銀(yín)行(xíng♠÷)、證券、基金(jīn)、保險等金(jīn)融公司，"₩•€其中，寶能(néng)、恒大(dà)在資本市(s₽♦hì)場(chǎng)動作(zuò)頻(pín)頻(pí→∞§∑n)可(kě)見(jiàn)一(yī)斑。

　　不(bù)少(shǎo)房(fáng)地(dì)産企業‍π(yè)也(yě)在資本運作(zuò)中嘗到(dào)了(le)甜頭，在&ldq↑≤uo;地(dì)産＋金(jīn)融”這(zhè×♥α✔)條路(lù)上(shàng)走得(de)更<¶遠(yuǎn)。綠(lǜ)地(dì)集團7月(yuè)成立了(le)資金(jīn)結算(s±σ∏uàn)中心，并表示還(hái)要(yào)建立金(jīn)融控股公司，繼續争取信托、$↓基金(jīn)等金(jīn)融牌照(zhào)。越秀集團則加速開•'(kāi)啓金(jīn)融化(huà)之路(lù)₽∑¶↓，已擁有(yǒu)證券、基金(jīn)、期貨、産業(yè)投資、融資租賃、融資Ω₽✘擔保、信托、小(xiǎo)額貸款、銀(yín)行(xíng)等稀缺金(jīn)融牌照(zhà↕¶αo)，成為(wèi)擁有(yǒu)總額超過40↓∏00億元人(rén)民(mín)币的(de)超大(dà)型國(&®guó)有(yǒu)企業(yè)集團。

　　房(fáng)企投資“脫實向虛”迹象比較明ε£≠(míng)顯。中國(guó)綜合開(kāi)發研究§↕院旅遊與地(dì)産研究中心主任宋丁分(fēn)析認為(‍$☆£wèi)：“由于房(fáng)地(dì)産行(x&§∞íng)業(yè)正從(cóng)暴利向微(wēi)利轉型，在利潤回報(bào)率回歸常态的(d©Ωe)背景下(xià)，房(fáng)企需要(yào)為(wèi)大(dà)量 ≥∏閑置資金(jīn)尋求新的(de)投資渠道(dào)，在運作(zuò)良好(hǎ♦$"↓o)的(de)情況下(xià)，資本市(shì)•£ ∞場(chǎng)投資回報(bào)率還(hái)是(shì)比較高(gāo)的(d₩•₽πe)。”

　　還(hái)有(yǒu)一(yī)部分(fēn)房(λ​fáng)企卻手持巨額現(xiàn)金(jīn)“空(kōng)轉&rdquo≥≈₽;。廣東(dōng)一(yī)房(fáng)企人(rén)士解釋說(shuō)，之所以如(rú♠&π∑)此，一(yī)是(shì)避免在當前房&♥ (fáng)地(dì)産形勢下(xià)投資失誤，二是(÷±shì)為(wèi)了(le)增強資金(jīn)鏈以提升抗風(fēng)險能(♦ §αnéng)力，“手中有(yǒu)糧心裡(lǐ)不(bù)慌。&rdqγ♣uo;

　　中原地(dì)産首席分(fēn)析師(shī)張大(dà→™γ≥)偉也(yě)認為(wèi)，現(xiàn)在正♥₽₽•處轉型期，行(xíng)業(yè)過剩現(xiàn)象較為(wèi)嚴重，投資回報(✔&bào)率變小(xiǎo)，風(fēng)險在加∞♦"大(dà)，對(duì)于房(fáng)企來(lái)說(shuō)一(yī)定要(↑★∏yào)做(zuò)好(hǎo)防範風(fēng)險的(dα ∑e)準備。