停牌5個(gè)月(yuè)，中洲控股收購(gòu)華南(nán)城(chéλ±ng)（相(xiàng)關幹貨）計(jì)✘ ✔劃最終泡湯。

　　4月(yuè)6日(rì)晚，中洲與華南(nán)&↕城(chéng)分(fēn)别發布公告，均稱由于近(jìn)期國(guó)內(n ←☆&èi)證券市(shì)場(chǎng)環境、政策法規等客觀​₽情況發生(shēng)了(le)較大(dà)變化(huà)，繼續推進本次重大(dà)資産購¶'ε(gòu)買的(de)條件(jiàn)已不(bù)再具備，因此決定終止交易。

　　回想2016年(nián)10月(yuè)底，中洲披露收購(gòu)華南(náφγ$n)城(chéng)的(de)計(jì)劃之初，這(zhè)樁交易曾不(bù)被一(yī)些₩™(xiē)業(yè)內(nèi)看(kàn)好(hǎo)，但(dàn)這(zhè)5月(↓'®‍yuè)間(jiān)，中洲依舊(jiù)∑∑¶在積極推進此事(shì)。

　　中洲董秘尹善峰在接受觀點地(dì)産新媒體(tǐ)采訪時(shí)表露，中洲收購(gòu)華南$α(nán)城(chéng)意在獲取其控股股東(dōng)地(dì)位，與£∑↑‍此同時(shí)，尹善峰提及，華南(nán)城(chéng)坐(zuò)擁4000多(d™φ★uō)萬平土(tǔ)地(dì)，頗具價值。

　　“确實是(shì)環境變化(huà)導π∞φ緻沒辦法進行(xíng)”，尹善峰稱，直到(dào)現(‌↔xiàn)在交易雙方的(de)意願并沒有(yǒu)發生(shēng)任何變化(huà)，但(dàn§π)雙方均已有(yǒu)“很(hěn)大(dà)的(de)壓力”，雖≈← 感遺憾，還(hái)是(shì)“幹脆停了(le)再說(shuō)&rd≥<quo;。

　　積極推進交易

　　中洲最初披露收購(gòu)華南(nán)城(chéng)這(zhè)一(yī)重大(d≈≥✘ à)資産重組事(shì)項是(shì)在2016年(nián)10月(yuè)27日(rì)，同₹→時(shí)中洲控股股票(piào)開(kāi)始停牌。δ→

　　彼時(shí)，中洲于公告中提及，其與鄭松興及Accurate Gain已簽署"&>《華南(nán)城(chéng)控股有(yǒu)限公司之股份收購(gòu) εε意向書(shū)》，中洲拟通(tōng)過指定公司收購(gòu)鄭松興及Accuπ♠rate Gain 分(fēn)别持有(yǒ★ →↕u)的(de)華南(nán)城(chéng)共計(jì)約18.57億股普通(t♦∞ōng)股股份，占華南(nán)城(chéng)已發行(xíng>Ωε)股份總數(shù)約23.20%。

　　2個(gè)月(yuè)之後，即1月(yuè)11日(rì)，中洲與γ♦≠華南(nán)城(chéng)簽署《股份買賣協議(yì≤♦)》。中洲進一(yī)步披露稱，拟通(tōng)過↑"β子(zǐ)公司Best Wisdom以現(xiàn)金(jīn)方式收購(gòu)華南(n₽& án)城(chéng)股份，收購(gòu)價格為(wèi)每股2.05港元，折合"∑'♠人(rén)民(mín)币每股1.83元；交易完成之後，中洲将成為(wèi)華南≈←←(nán)城(chéng)第一(yī)大(dà)股東(dōng)，但(÷∏ ‍dàn)不(bù)構成對(duì)華南(nán)城(chéng)的(de×φ∞₹)控制(zhì)。

　　值得(de)注意的(de)是(shì)，在這(zhè)數(sh>♣ù)月(yuè)間(jiān)，市(shì)場(chǎσ<>↔ng)對(duì)于中洲收購(gòu)華南(≈φ↔nán)城(chéng)一(yī)事(shβ↑☆₩ì)一(yī)直有(yǒu)所討(tǎo)論，有(yǒu)部分(fēn)業(y•≠≤∏è)內(nèi)對(duì)此樁交易并不∞¥™(bù)看(kàn)好(hǎo)。

　　在中洲進一(yī)步披露交易細節後，市(shì)場(chǎng)開(kāi)始計(j☆★ì)算(suàn)中洲2.05港元收購(gòu)價的(de)合理(lǐ)性，按照(πλzhào)華南(nán)城(chéng)于1月(yuè)11日(rì)1.©£®64港元的(de)收盤價格，中洲給出的(de)2.05港元的(de)報(bào)價✘λ↓高(gāo)出了(le)0.41港元，這(zh÷Ωλ₩è)也(yě)就(jiù)是(shì)說(shuō)中洲溢價25%收購(gòu)了(le)γ®λ華南(nán)城(chéng)股份，部分(fēn)業(yè)內(€♥™nèi)認為(wèi)該溢價的(de)合理(lǐ)性值得(de)商榷，因為(wèδ™'÷i)其中有(yǒu)人(rén)并不(bù)那(nà)麽看(kàn)好(hǎo)華南(náσ•n)城(chéng)未來(lái)的(de)發展。

　　盡管市(shì)場(chǎng)對(duì)此樁交易有(yǒu)所非議(yì)，但(π§™dàn)中洲一(yī)直積極推進該交易。尹善峰在接受觀點地(dì)産新媒體(tǐ)采訪時  ✘♣(shí)稱，交易之中，中洲并非未能(néng)看(kàn)" ≤出當中存在的(de)一(yī)些(xiē)問(wèn)題，但(dàn)對(duì§♦δ₩)于市(shì)場(chǎng)所關心的(de)風(fēng)險，中洲都(dōu)在通(tōng)β§過穩妥的(de)手段、方法進行(xíng)解決。

　　尹善峰提及一(yī)個(gè)例子(zǐ)，華南(nán)城(ché'€>ng)曾發行(xíng)了(le)三筆(bǐ)設有(yǒu)“控>®☆♥制(zhì)權變動”保護條款的(de)美(měi)元優先票(piào∏©ε)據，約定“如(rú)有(yǒu)任何股東£ 'φ(dōng)股權擁有(yǒu)超過鄭松興、鄭大(dà)報(bào)及梁滿林(lín)股權合計(j§↔ì)的(de)總和(hé)，或者上(shàng)述₩₩π₽股東(dōng)的(de)總股權少(shǎo)于20%，華南(nán)城(chéng)需按其本金(¥∏jīn)額的(de)101%連同利息，贖回全部☆δπ票(piào)據”，市(sh∏βì)場(chǎng)對(duì)此多(duō)有(yǒu)₩↔↑關注，但(dàn)中洲通(tōng)過一(yī)些(xiē)安排幫華南(nán)城£☆(chéng)解決了(le)該問(wèn)題。

　　“我們在條款收購(gòu)完成以後馬上(shàng)就(jiù)聘♠•£₽用(yòng)了(le)鄭松興繼續做(zuò)主席，三年(nián)維持崗位不(bù)α™∞變，維持管理(lǐ)層的(de)穩定，維持華南(nán)城(chéng)業(yè ≤↓)務的(de)穩定，這(zhè)些(xiē)安排都(dōu)很(hěn)好(hǎ→₽"αo)解決了(le)美(měi)元債的(de)問(wèn)題，華σ¶π南(nán)城(chéng)管理(lǐ)控制(zhì)↔≤">權沒有(yǒu)發生(shēng)變更，違約的(de)風(fēng)險徹✘ ₹底消除了(le)，我們有(yǒu)很(hěn)強大(dà)的(de)律師&£±(shī)團隊和(hé)顧問(wèn)團隊來(lái)針對(duì→<)對(duì)交易存在的(de)問(wèn)題提♦>出妥善的(de)解決方法”。

　　非議(yì)之中仍舊(jiù)積極推進交易，尹善峰稱，這(zhè)是(shì)因≥<$為(wèi)中洲看(kàn)到(dào)了(le)“主要( ←∞yào)的(de)東(dōng)西(xī)”，“這(zhè)麽大(d→≈à)的(de)一(yī)個(gè)投資不(bù)是(shì)輕易就(jiù)做↑→×‌(zuò)出決定的(de)，未來(lái)對(duì)₩↕中洲形成的(de)戰略協同效應，才是(shì)我們看(​ §↓kàn)重的(de)”。

　　華南(nán)城(chéng)的(de)價值

　　“市(shì)場(chǎng)（對(duì)于溢價收購(gò‌≤u)非合理(lǐ)）的(de)說(shu∏↕>ō)法我相(xiàng)信是(shì)有(yǒu)的(de)÷≈₩σ，但(dàn)如(rú)果這(zhè)宗交易完成了(le)，未來(lái)5年©≈≥≥(nián)回過頭看(kàn)，其實現(xiàn)在去(qù)考慮多(duō)花(h≠™uā)了(le)三五個(gè)億真的(de)是(shì)微(wēi)不(bù)足道(dào₹ §")，不(bù)是(shì)說(shuō)中洲不(bù)該花(huā)的(de)錢(qián)亂花®±∑(huā)，因為(wèi)這(zhè)種戰略投資是(★>shì)無法簡單以溢價10%和(hé)折價​✘∞☆10%來(lái)做(zuò)出判斷。&rdquo©← >;

　　在回應市(shì)場(chǎng)對(duì)溢價25%收購(gòu)✔φ華南(nán)城(chéng)疑慮的(de)同時(shí)，尹善峰道(dào)出了(le σ )中洲收購(gòu)華南(nán)城(chéng)的(de)緣由，$ε<₹一(yī)是(shì)中洲意在獲取華南(nán)城(chéng)的(de)控股權，以便與華南(ná÷Ωn)城(chéng)産生(shēng)協同發展效應≠ε≠；二是(shì)中洲認為(wèi)華南(nán)城(ché ↑★‌ng)坐(zuò)擁的(de)4000多(duō)萬平方米土(tǔ)地(dì)&π✔✘大(dà)有(yǒu)價值。

　　尹善峰解釋，倘若是(shì)買華南(nán)城(chéng)1%的(de)股票γβ (piào)，中洲可(kě)能(néng)不(bù)僅不(bù)會(huì)溢價購(gòu¥∏)買反而會(huì)折價，因為(wèi)這(zhè)僅是(shì)作(zuò)為(wèπ★φ§i)一(yī)般性的(de)投資，“但(dàn)我↕©÷₹想要(yào)成為(wèi)他(tā)的(de)大(dà)股東(dōn ∞☆★g)，甚至是(shì)控股股東(dōng)，當然會(huì)有(yǒu)溢價&rdquo‌♥¶≈;。

　　尹善峰進一(yī)步分(fēn)析，如(rú)今買一(yī)個(gè®÷)上(shàng)市(shì)公司的(de)殼很(hě×™γn)難，而中洲要(yào)是(shì)成功收購(σ♦gòu)華南(nán)城(chéng)，離(lí)控股隻差一(yī≥§®)步，“控股這(zhè)個(gè)公司的(de)話(huà)，我們是(sh• ≈ì)處于最有(yǒu)利的(de)地(dì)位，未來(lái)這(zhè$♣)個(gè)公司最有(yǒu)影(yǐng)響力的(de)肯定就(ji‍πβù)是(shì)我們了(le)，所以為(wèi)了(le)‌"​這(zhè)影(yǐng)響力，為(wèi)了(le)重要(yà≠& o)的(de)控股股東(dōng)地(dì)位，做(zuò)出一(yī)點溢價是(sh✔β☆×ì)正常的(de)，放(fàng)在市(shì)場(chǎ¶Ω₩ng)上(shàng)這(zhè)個(gè)€∑價格還(hái)不(bù)知(zhī)道(dào)會(huì)有(yǒu)☆↔多(duō)少(shǎo)家(jiā)會(huì)要(yào)呢(ne)！”

　　在接受采訪之中，尹善峰還(hái)簡單作(zuò)了(le)一(yī)個(gè)計¥←≤(jì)算(suàn)，其稱，華南(nán)城(chéng)的(de)±​淨資産為(wèi)258.78億港元，總資産則為(wèi)826.25億港元，其總股‌₽☆本不(bù)到(dào)80億，以2.05港元/股的(de)價格↔×₹≤買下(xià)整個(gè)公司也(yě)花(huā)™♠$ 不(bù)到(dào)170億港元。

　　“不(bù)到(dào)170億港元就(jiù)買了(le)一(yī)個(gè)↕™≤淨資産260億的(de)公司有(yǒu)什(shén)麽不(bù)可(kě)以的(de)÷€呢(ne)？”尹善峰反問(wèn)道(dào)。

　　尹善峰繼續反問(wèn)：“華南(nán₽‍)城(chéng)有(yǒu)4000多(duō)萬平方米的(de)土(tǔ)地(dì)，在₽ 全國(guó)各地(dì)，都(dōu)是(s$☆πhì)省會(huì)城(chéng)市(shì)，都(dōu)是(shì)兩年(nián)以前≥§β✘拿(ná)下(xià)的(de)，背後是(shì)成本價，‍‍​那(nà)這(zhè)是(shì)不(bù)是(sh∑→§≠ì)有(yǒu)價值呢(ne)？”

　　實際上(shàng)，觀點地(dì)産新媒體(tǐ)查詢華南(₹₩nán)城(chéng)于2016年(nián)12月 €↕β(yuè)29日(rì)發布的(de)中期業(yè)績報(bào)告發現(xiàn)∏☆，在其土(tǔ)地(dì)儲備方面，截止2λ‌♥↔016年(nián)9月(yuè)30日(rì)，華南(ná&♦♦n)城(chéng)竣工(gōng)物(wù)業(yè)已售面積達507.41萬平方米，竣工('♠gōng)未售面積約806.97萬平方米，其發展中物(wù)業(yè)面積為("↑€Ωwèi)741.57萬平方米，預計(jì)于2016/2017财年(nián)竣工(gō≈∏∑ng)的(de)物(wù)業(yè)有(yǒu)215.59萬平方米，目前已購(gòu)土(t →↓ǔ)地(dì)可(kě)建築面積約1562€• λ.86萬平方米，總規劃建築面積則達 8182.10 萬平方σ♣米。

　　這(zhè)些(xiē)土(tǔ)地(d₽$φì)儲備分(fēn)别位于深圳、南(nán)昌、>★↕南(nán)甯、西(xī)安、哈爾濱、鄭州、合肥及重慶。

　　除了(le)尹善峰談及的(de)兩點收購(gòu) ‍原因，實際上(shàng)，還(hái)有(yǒu)業(₽δ♥£yè)內(nèi)人(rén)士指出，中洲在收購(gòu)華南☆ π(nán)城(chéng)之後，可(kě)以借此正式登陸港股資本市(shì)場(chǎng)，Ω÷★π實現(xiàn)A+H雙上(shàng)市(shì)平台，從(δ&©​cóng)而拓展融資渠道(dào)。

　　失敗與無奈

　　盡管中洲一(yī)直積極推進該樁交易，但(dàn)故事(shì)的(de)最後，卻遺憾地(dìα♣)以“終止交易”畫(huà)上(shàng)​♥♣了(le)句号。

　　對(duì)于決定終止交易的(de)原因，華南(nán)城(chéng)'♦≈↕與中洲在公告中均提及“近(jì©<​n)期國(guó)內(nèi)證券市(shì)場(chǎng)環境、政策法規等客±λ觀情況發生(shēng)了(le)較大(dà)變化(huà)”。

　　業(yè)內(nèi)人(rén)士在接受觀點地(dì)産新媒體(tǐ)采訪時(shí)÷‍指出，近(jìn)期證監會(huì)加強了(le)并↕♦♥購(gòu)重組的(de)監管，尤其是(shì)通₹×λ≥(tōng)過并購(gòu)來(lái)做(zuò)大(dà)企業(yè)規模方面，會(huì)¥Ω¶γ有(yǒu)較大(dà)的(de)管制(zhì)，&ldquo"♠←;對(duì)于房(fáng)企并購(gòu)過程≈$♥​中是(shì)否運用(yòng)了(le)違規的∏ ≈↔(de)資金(jīn)和(hé)違規的(de)融資會(h>'uì)有(yǒu)較大(dà)的(de)♦↕審查，所以對(duì)于部分(fēn)企業≈€(yè)來(lái)說(shuō)或有(yǒu)類似的(de)尴尬”。

　　值得(de)一(yī)提的(de)是(shì)，3月(yuè)底，證監會(huì)主席↑<≠劉士餘曾公開(kāi)強調：“在金(jīn)融全球化(huà)€←​的(de)大(dà)背景下(xià)，解↔ ±決好(hǎo)跨境、跨業(yè)和(hé)跨市(sh ¥±'ì)場(chǎng)的(de)金(jīn)™↔₹融市(shì)場(chǎng)國(guó)際性法律​∑問(wèn)題，對(duì)于充分(fēn)保護境內(nèi)外(wài)投資者的(de)合•£法權益，有(yǒu)效實施跨境監管合作(zuò)≥↔©∏，具有(yǒu)特别重大(dà)的(de)現(↕☆>xiàn)實意義”。有(yǒu)業(yè)內(nèi)人(ré©∞÷n)士認為(wèi)，對(duì)于證監會(huì)對(§✘duì)于跨境收購(gòu)的(de)監管及審查或也(yě)開(kāi)始嚴厲起來(lái☆≤£®)，這(zhè)或許也(yě)是(shì)中洲及華南(nán)城'>₹(chéng)所提及的(de)“變化(huà)”之一(yī)。

　　此外(wài)，華南(nán)城(chéng)還(há'εi)披露的(de)另一(yī)個(gè)終止交易的(de)原因為(wèi)：&l®δdquo;買家(jiā)中洲控股預期将無法于今年(nián£γ'©)4月(yuè)30日(rì)，即股份買≈λ賣協議(yì)的(de)最終截止日(rì)期或之前，取得>‍≈£(de)第三方及監管機(jī)關的(de)批準”。尹善峰坦承，中洲一(y$♦ī)直未能(néng)取得(de)國(guó)家(‍↓∞ jiā)發改委的(de)備案。

　　尹善峰稱，雖然雙方還(hái)是(shλλì)想積極往前推進，但(dàn)目前雙方壓力很(hě₩∏§₽n)大(dà)。

　　“因為(wèi)客觀的(de)外(wài)部原因導'€緻交易無法往前推進，已經花(huā)費(fèi)幾個(gè)月(yuè)時(shí)間(jε∏iān)了(le)，未來(lái)還(hái)要(yào)多(duō)久呢(ne)？λβ誰也(yě)無法預知(zhī)。華南(nδ™∏án)城(chéng)是(shì)一(yī)個(gè)很(hěn)大(dα•φà)的(de)香港上(shàng)市(shì)公司，規模很(hěn)大(dà)，這(zhè'α&>)一(yī)次交易又(yòu)是(shì)華南(nán)城(chéng)大(dà)股東(α£♠dōng)要(yào)變更，公告了(le)大(dà)股東(dōng)要("☆φyào)變更又(yòu)遲遲不(bù)變更，整個(gè)公司的(de)經營是(shì)受到(d✘♣ào)很(hěn)大(dà)影(yǐng)響的(de)，對(duì)​‍方也(yě)感覺到(dào)很(hěn)大(dà)的(de)壓力，這(zhè)麽長(c÷Ωháng)時(shí)間(jiān)下(xià)來(lái)整個(gè)華南(nán)城↕α(chéng)運作(zuò)都(dōu)₽© 要(yào)出問(wèn)題了(le)&rdqβλuo;。

　　從(cóng)中洲的(de)角度，尹善峰就(jiù)提到λ÷'(dào)，公司已經長(cháng)期停牌，停牌時(shí)間(jiān)越長(δ↑cháng)壓力就(jiù)越大(dà)，包括來(lái)自(zì ¥↔β)股民(mín)的(de)壓力，市(shì)場(chǎng)的(de)壓力；此外(wài✘∏♠φ)，這(zhè)一(yī)次的(de)收購(gòu)中洲要(yào)動用(yòn ∞♦↑g)38.07億港元的(de)資金(jīn)，這(zhè)對(duì)于中洲而言是(shλγ•ì)一(yī)筆(bǐ)很(hěn)大(dà)的(σφ≈de)現(xiàn)金(jīn)。

　　“簽協議(yì)的(de)↓"₹ 時(shí)候，要(yào)把現(xiàn)金(jīn)準備好(hǎo)才敢簽，但(dàn) γ£×準備好(hǎo)的(de)這(zhè)筆(bǐ)錢™φ​(qián)又(yòu)不(bù)能(néng)用(yòng)于别的(de)用(∞★©"yòng)途，這(zhè)個(gè)錢(qián)長(chánφαg)期放(fàng)在賬上(shàng)，公司的(de)其他(tā)項目就(j♥φiù)不(bù)敢做(zuò)，因此也(yě)影(yǐng)響我們這(zhè)邊的(de)業↑Ω(yè)務，所以要(yào)不(bù)然就(jiù)是(shì)趕快(kuài)完成，不λ‍(bù)知(zhī)道(dào)什(shén)麽時(shí)候能λγ✘(néng)完成那(nà)就(jiù)幹脆停了(le)再說(shu←£ō)”。

　　尹善峰說(shuō)，直到(dào)現(xiàn)在，其§©實雙方的(de)想法、意願依舊(jiù)沒有(yǒu)發生(shēng)任何變化(huà)，但(♣β‍dàn)确實是(shì)環境變化(huà)導緻無法進行(xíng)。

　　“當然是(shì)一(yī)件(jiàn)遺憾的(de)​γ‍事(shì)情，但(dàn)是(shì)對(duì)于公司來(lái)講，要(yào)做(zu¶∞≤ò)的(de)事(shì)情還(hái)很(hěn)多(d≠₩$uō)。